a) Regulation A

La Regulation A, souvent décrite comme une micro-APE, va permettre aux petites sociétés de lever des capitaux d'une manière plus simple, et surtout moins onéreuse. Les formulaires d'enregistrement peuvent ainsi être remplis et qualifiés au niveau régional de la SEC sans qu'il ne soit nécessaire de s'adresser au siège situé à Washington, DC. Les délais s'en trouvent réduits et le service est personnalisé. Le coût d'enregistrement est très bas (à titre d'exemple, Spring Street n'a eu qu'à débourser 500 dollars). Les informations demandées sont moindres et facilitent d'autant la procédure, (la société n'est pas dans l'obligation de réaliser un audit interne complet.

Un autre avantage attribué généralement à la Regulation A tient dans la faible restriction qui s'exerce sur les ventes d'actions . L'émetteur peut généralement faire de la publicité pour son offre et les investisseurs initiaux n'ont pas besoin de présenter des qualifications spéciales. En outre, les actions émises ne sont pas sujettes à des restrictions de revente. En fait, le principal désavantage tient surtout à la taille limitée de l'offre, soit 5 millions de dollars sur une période de 12 mois . Le choix du cadre juridique dépend du montant attendu pour l'appel à l'épargne. Dans le cas de Spring Street, dont l'offre ne concernait que 1,6 million de dollars, le choix était facile à faire.

En outre, la Regulation A permet aux sociétés de réaliser la promotion de leur APE Internet, car elle exempte l'émetteur de la plupart des restrictions liées à la publicité pour l'offre de placement.

En effet, pendant la période de pré-enregistrement (pre-filled period), qui commence bien avant que l'offre soit acceptée par la SEC, la loi est en général restrictive en matière de publicité autour des APE. En 1992, un amendement a permis aux émetteurs sujets à la Regulation A de faire la publicité de leur offre par le biais de documents écrits ou audiovisuels. La SEC a récemment proposé d'étendre cette possibilités à tous les APE, cependant les seuls bénéficiaires actuels sont les émetteurs ayant opté pour les formules du type Regulation A ou SCOR (que nous étudierons après).

Cette mesure va aider les sociétés émettrices à tester l'intérêt suscité par leur APE auprès du public (testing the waters), et à juger de l'opportunité de continuer ou d'arrêter la préparation. La SEC recommande que le document de présentation fasse état de certaines informations indispensables, comme l'identité de la société et de ses principaux dirigeants, et mentionne qu'aucune somme d'argent ou promesse d'achat ne pourra être acceptée avant que l'APE ne soit officiellement avalisé. En outre, la SEC stipule que toute information qui peut être délivrée sur papier peut également l'être de manière électronique, à condition que l'investisseur qui a accès à cette information puisse s'en faire une copie pour un usage ultérieur.

Ceci implique que l'émetteur doit s'assurer que tous ses investisseurs potentiels auront la possibilité de localiser et télécharger l'intégralité de l'information. Ainsi, il ne sera pas possible de fragmenter l'information entre un support écrit et Internet, car , par exemple, un lecteur de presse écrite intéressé par l'offre peut ne pas avoir accès à Internet.
 
 

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